央行網(wǎng)站12月14日消息，2015年12月11日，中國外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，引起了國內(nèi)外各界的廣泛討論。既有轉(zhuǎn)變視角認為今后應(yīng)從一籃子貨幣的角度觀察人民幣匯率的意見，也有繼續(xù)以雙邊匯率視角分析認為人民幣對美元匯率將打開貶值空間的聲音，這反映出過去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習(xí)慣以及據(jù)此形成的評判標準和行為方式根深蒂固，需要繼續(xù)深入討論。
首先，我國長期以來一直堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2005年匯改以來，除了個別階段我國作為全球負責(zé)任大國對匯率的管理略多一些以外，大多數(shù)時間人民幣匯率都是在這一制度框架下運行的。當然，參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，不是機械地按籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來調(diào)整人民幣匯率，還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，再加上必要的管理，最終形成靈活浮動的匯率。
其次，觀察人民幣匯率主要看一籃子貨幣，但市場需要一定時間逐步適應(yīng)這一視角。由于不同經(jīng)濟體所處經(jīng)濟周期存在差異，貨幣環(huán)境和貿(mào)易條件也不可能完全一致，有時趨勢還是反向的，只保持人民幣對單一貨幣匯率基本穩(wěn)定意味著匯率可能出現(xiàn)扭曲從而導(dǎo)致失衡的積累，不利于增強經(jīng)濟應(yīng)對外部沖擊的彈性。鑒此，中央銀行自2005年匯改之初就引入了參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。一直以來，市場上綜合性較強的主體也在外匯交易中考慮了一籃子貨幣的因素，特別是大型商業(yè)銀行等機構(gòu)都構(gòu)建了自己的貨幣籃子從而在外匯交易中較多地參考了一籃子貨幣，但仍有不少機構(gòu)為簡化起見以參考美元為主。今后市場主體不應(yīng)只盯住美元，而應(yīng)更多地參考一籃子貨幣，當然這需要一個過程去適應(yīng)。
第三，從短期看，人民幣對一籃子貨幣調(diào)整的效果已經(jīng)有所體現(xiàn)。短期內(nèi)，對單一貨幣的雙邊匯率變化很大程度上反映了不同經(jīng)濟體在各自經(jīng)濟周期中所處位置的差異。匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，能夠更加全面地反映一個貨幣的價值變化。今年年初至12月11日，CFETS和參考BIS籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)分別小幅上漲1.45%和2.28%，參考SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)小幅貶值0.48%，不同指數(shù)表現(xiàn)的細微差異反映了各指數(shù)權(quán)重的不同。總體來看，今年以來這幾個指數(shù)都顯示人民幣對一籃子貨幣幣值基本穩(wěn)定，
第四，從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。首先，盡管我國經(jīng)濟增長正在從高速向中高速換擋，但從全球橫向比較看仍屬較高水平。其次，我國勞動生產(chǎn)率增長仍持續(xù)高于其他主要經(jīng)濟體，為我國出口提供了有力支撐，同時大宗商品價格下降有利于節(jié)約進口支出，使得我國有條件保持一定規(guī)模的貿(mào)易順差。今年前11個月貨物貿(mào)易順差已達5391億美元。三是人民幣加入SDR成為儲備貨幣后，境外主體持有的人民幣資產(chǎn)規(guī)模將逐步增加，市場觀察人民幣匯率的一個新邏輯正在逐步建立。四是我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。因此，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定是有基礎(chǔ)的。
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