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　　12月2日，美國共和黨稅改法案在參議院獲得通過。這次稅改法案是30多年以來對美國稅法最大的一次調(diào)整。本報告主要闡述美國稅改對我國紡織服裝出口行業(yè)的影響。

　　美國減稅提升美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期，利好出口紡織行業(yè)出口訂單、如人民幣貶值將帶來匯兌損益收入：（一）提振美國經(jīng)濟(jì)和消費、美國紡織服裝進(jìn)口需求提升，間接提升我國紡織制造出口企業(yè)訂單。（二）美元短期或?qū)妱?，帶來紡織企業(yè)匯兌損益收入。美國稅改法案的通過，將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，將帶動國內(nèi)消費市場增長，有利于我國紡織服裝出口企業(yè)訂單回升。同時，稅改短期內(nèi)推動國際資本向美國回流，在短期內(nèi)支撐強勢美元，以致人民幣在短期內(nèi)存在貶值壓力。在本幣貶值的情況下，以美元結(jié)算的訂單將為紡織服裝出口公司帶來匯兌損益，產(chǎn)生額外利潤。

　　紡織服裝出口逐步企穩(wěn)，出口美國占比保持穩(wěn)定：2014年后，隨著我國勞動力成本逐步上升，紡織服裝行業(yè)向人力成本更低的東南亞國家轉(zhuǎn)移，我國紡織品和服裝出口金額均呈現(xiàn)下滑趨勢。2016年后，紡織品、服裝出口均逐步企穩(wěn)，同比增速恢復(fù)至0%附近。2017年1~10月，紡織品出口金額同比增長2.59%，服裝出口金額同比減少2.30%。而從出口國家方面看，出口美國的紡織品服裝金額約占總金額的16.6%，占比較大。分國別出口數(shù)據(jù)看，2017年1~8月，紡織品出口美國金額同比增長4.65%，服裝出口美國金額同比減少2.74%。

　　重視出口渠道公司或?qū)⑹芤妫憾唐趦?nèi)的人民幣對美元貶值，將使出口較多的紡織服裝企業(yè)受益，從報表收入結(jié)構(gòu)看，魯泰A、孚日股份、聯(lián)發(fā)股份超過半數(shù)收入來自港澳臺及海外，而華孚時尚、百隆東方也有30%以上收入來自海外渠道。

　　人民幣貶值帶來的出口競爭力提升，戒將使上述大力發(fā)展海外渠道的上市公司受益。

　　投資建議：人民幣貶值直接受益公司出口占比均較大，建議關(guān)注魯泰A、百隆東方、華孚時尚、孚日股份、聯(lián)發(fā)股份。由于貶值帶來的行業(yè)機遇在于出口量的提升，因此，我們認(rèn)為歷史訂單穩(wěn)定，且毛利率較為穩(wěn)定的龍頭公司能夠更好的把握貶值帶來的競爭力提升的機遇，再加上對未來訂單量較為樂觀，推薦魯泰A、華孚時尚、百隆東方。

　　風(fēng)險提示：長期來看，紡織制造行業(yè)存在向東南亞轉(zhuǎn)移的風(fēng)險；東南亞等其它紡織出口國家貨幣相對于人民幣兌美元貶值幅度更大帶來國內(nèi)出口業(yè)務(wù)的沖擊；行業(yè)終端持續(xù)低迷，服裝銷售不達(dá)預(yù)期。